AI och cybersäkerhet i försvarssektorn: Tillväxtmotor eller spekulativ bubbla?
Kommentar av Pär Ståhl
Rysslands invasion av Ukraina har förändrat spelplanen för modern krigföring. Konflikten har visat att militära styrkor inte bara avgörs av stridsflyg och pansarfordon, utan i allt högre grad av teknologi.
Drönare, AI-driven dataanalys och cybersäkerhet har blivit lika strategiskt viktiga som konventionella vapensystem. Samtidigt ser vi hur cyberattacker används som en del av krigföringen, där stater och militära organisationer måste skydda sig mot digitala intrång.
Detta har skapat en ny kategori av försvarsaktörer – teknikbolag som Palantir, Cisco Systems och Crowdstrike. Dessa bolag utvecklar AI-baserad analys, cybersäkerhet och digitala försvarssystem som blir alltmer avgörande i militära operationer.
Men samtidigt som denna sektor växer snabbt, finns en oro för att hajpen kring AI och cybersäkerhet har drivit upp värderingarna till nivåer som kan vara svåra att försvara. Är vi på väg in i en ny teknikbubbla?
Teknikbolagen som formar framtidens försvar
För bara ett decennium sedan var det otänkbart att ett mjukvarubolag som Palantir skulle jämföras med försvarsgiganter som Lockheed Martin och BAE Systems. Idag har Palantir kontrakt med flera av världens största underrättelsetjänster och försvarsdepartement.
Bolagets AI-plattform används för att analysera enorma mängder data och stödja beslutsfattande i realtid, en funktion som blivit ovärderlig i konflikter där information är lika viktig som truppstyrka.
Cybersäkerhetsbolagen har samtidigt blivit en grundpelare i det moderna försvaret. Cisco Systems och Crowdstrike utvecklar avancerade AI-baserade system som skyddar känslig infrastruktur från digitala attacker, ett hot som ökat exponentiellt i takt med att cyberkrigföring blivit en realitet.
Vilka teknikbolag dominerar försvars-ETF:erna?
En genomgång av några av de största försvars-ETF:erna – VanEck Defense UCITS ETF, HANetf Future of Defence UCITS ETF och Global X Defence Tech UCITS ETF – visar att hybridbolag inom AI och cybersäkerhet blivit en central del av investeringslandskapet.
Hur mycket är framtidens försvar värt?
P/E-talen för dessa bolag visar en splittrad bild. Vissa aktörer, som Cisco och Check Point Software, handlas till mer rimliga P/E-tals multiplar kring 20–25 medan AI-drivna bolag som Palantir och Crowdstrike har extremt höga värderingar, långt över det historiska snittet för teknik- och försvarsindustrin.
Palantir handlas till ett P/E-tal på 257 för 2025, vilket innebär att marknaden förväntar sig en explosiv vinsttillväxt. CrowdStrike, med ett P/E-tal på 549 för 2026, är ännu mer extremt värderat. Samtidigt finns bolag som CyberArk och Zscaler, där vinsterna fortfarande är negativa, vilket innebär att investerare betalar en premie för tillväxt som ännu inte har materialiserats.
Palo Alto Networks, som är en av de mest etablerade aktörerna inom cybersäkerhet, handlas till ett P/E-tal på 101 för 2025 och 88 för 2026. Även om detta är betydligt lägre än Palantir och Crowdsrike, reflekterar det fortfarande höga förväntningar på framtida tillväxt.
Bolagets starka marknadsposition och diversifierade intäktsströmmar inom nätverkssäkerhet och molnsäkerhet motiverar en premiumvärdering, men den höga multipeln innebär också att aktien kan vara känslig för eventuella tillväxtmissar.
Fortinet, som är en annan tungviktare inom cybersäkerhet, handlas till ett P/E-tal på 42,6 för 2025 och 37,6 för 2026. Detta är mer i linje med vad investerare är villiga att betala för etablerade, lönsamma teknikbolag med hög tillväxt och starka konkurrensfördelar.
Fortinet har en stark marknadsposition, särskilt inom nätverksbrandväggar och hotdetektering, vilket gör att aktien handlas till en lägre men fortfarande hög multipel jämfört med mer spekulativa AI-aktier.
Denna typ av värderingar påminner om tidigare teknikbubblor, där optimism drev upp aktiekurserna långt över vad bolagen faktiskt kunde leverera. Även om cybersäkerhet och AI är kritiska för framtidens försvar, kvarstår frågan om aktiekurserna redan reflekterar all framtida tillväxt – och mer därtill.
För investerare innebär det att vissa bolag, som Fortinet och Cisco, kan ge en mer balanserad risk/reward-profil, medan högt värderade aktörer som Palantir och CrowdStrike kräver en högre riskaptit och en tro på fortsatt exponentiell tillväxt.
Passiva kapitalflöden kan driva upp aktiekurserna
En annan faktor att bevaka är att det lanseras allt fler försvars-ETF:er, där teknikbolagen i allt större utsträckning inkluderas. Detta kan ha en betydande inverkan på aktiekurserna, eftersom inflödet av passivt kapital via ETF-strömmar kan driva upp värderingarna ytterligare.
ETF-marknaden har blivit en allt viktigare kraft i aktiehandeln, särskilt i sektorer med stark tematiskt momentum. Om fler fonder lanseras med fokus på försvar och cybersäkerhet kan en betydande mängd kapital allokeras till dessa bolag oavsett deras fundamentala värdering.
På kort sikt kan detta skapa en stark uppgång, men det ökar också risken för att dessa aktier blir övervärderade. När trenden vänder, eller om det sker en sektorrotation bort från försvars- och tekniksektorn, kan samma passiva kapitalflöden som drev upp kurserna i stället förstärka nedgången.
För investerare innebär detta en paradox: det växande antalet försvars-ETF:er kan vara en katalysator för fortsatt uppgång, men det betyder också att värderingarna i dessa aktier i allt högre grad styrs av kapitalflöden snarare än fundamentala faktorer.
AI och cybersäkerhet är framtiden – men till vilket pris?
Det råder ingen tvekan om att AI och cybersäkerhet spelar en allt större roll i det globala försvaret. Kriget i Ukraina har cementerat teknikens betydelse på slagfältet, och regeringar världen över investerar i att stärka sitt digitala försvar.
Men trots denna starka strukturella trend måste investerare vara försiktiga. De skyhöga värderingarna hos vissa av dessa bolag innebär att mycket av den framtida tillväxten redan är inprisad.
Den avgörande frågan är inte om AI och cybersäkerhet är en del av framtidens försvarsindustri – det är de. Frågan är om investerare betalar för mycket för att vara med på resan.
Som alltid gäller det att vara selektiv. De bolag som lyckas omvandla teknologiska framsteg till stabila, återkommande intäkter kan bli långsiktiga vinnare. Men för dem som bygger sin affärsmodell enbart på spekulation kring AI-hajpen kan verkligheten snart hinna ikapp.
Följ Global Gains!
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
Global Gains poddar finns på Spotify
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl