Kapitaljättarna som dominerar de globala finansmarknaderna
Kommentar av Pär Ståhl
Kapitalförvaltningsindustrin är en av de mest koncentrerade sektorerna i världen, där en liten grupp av jättar styr en enorm del av det globala kapitalet. Av de 20 största kapitalförvaltarna dominerar amerikanska företag fullständigt och förvaltar tillsammans över 80 procent av tillgångarna i toppskiktet. Tio av dessa står ensamma för över 44 000 miljarder dollar – nästan lika mycket som halva världens årliga BNP.
USA:s börser står i dag för cirka 70 procent av världens totala börsvärde, en rekordnivå som speglar landets dominans på de globala finansmarknaderna. Denna överlägsenhet förklarar varför de största kapitalförvaltarna också har sitt säte i USA. Med 14 av de 20 största aktörerna baserade i landet är den amerikanska dominansen obestridlig.
Kapitalförvaltningsindustrins tillväxt har drivits av flera strukturella trender. Den globala börsuppgången, särskilt i USA, har höjt värdet på förvaltade tillgångar. Samtidigt har ett ökat nettosparande, drivet av en åldrande befolkning i västvärlden, kanaliserats till pensionslösningar och lågkostnadsprodukter som indexfonder och ETF:er. Detta har ytterligare cementerat giganternas position och skapat stabila inflöden till förvaltare som BlackRock, Vanguard och Fidelity.
BlackRock och Vanguard i en egen liga
BlackRock toppar listan med imponerande 10 500 miljarder dollar i förvaltade tillgångar. Företaget är kanske mest känt för sin iShares ETF-plattform, som har revolutionerat tillgången till passiva investeringar genom en omfattande portfölj av börshandlade fonder.
BlackRock erbjuder även ett brett spektrum av tjänster inom aktiv förvaltning och teknologiska lösningar, där deras investeringsplattform Aladdin används av institutionella investerare världen över för riskhantering och portföljoptimering. Bolaget har etablerat sig som en global ledare genom att kombinera innovation, teknologisk expertis och en stark närvaro på alla större marknader.
Vanguard följer tätt efter med 9 300 miljarder dollar i förvaltade tillgångar. Vanguard har blivit synonymt med lågkostnadsinvesteringar, tack vare sin banbrytande roll i finansindustrin. Företaget lanserade världens första indexfond för privatinvesterare 1976 – Vanguard 500 Index Fund – som gav småsparare möjlighet att investera i breda marknadsindex med minimala avgifter. Detta har skapat en ny era av passiva investeringar och cementerat Vanguards rykte som en pionjär inom branschen.
Företagets grundare, John C. Bogle, är känd som "fadern till indexfonder" och har haft en enorm inverkan på hur människor världen över investerar sina pengar. Vanguard är unikt bland de stora kapitalförvaltarna eftersom det är kundägt, vilket innebär att dess investerare är företagets delägare. Detta har möjliggjort deras långsiktiga fokus på att hålla kostnaderna låga och skapa värde för sina investerare.
Tillsammans representerar BlackRock och Vanguard den absoluta eliten inom kapitalförvaltningsindustrin, där de inte bara dominerar i termer av förvaltat kapital utan också genom att sätta standarden för innovation och tillgänglighet inom investeringar. Och de ligger långt före Fidelity Investments och State Street Global Advisors, som förvaltar 5 300 respektive 4 700 miljarder dollar.
Topp 10 kapitalförvaltare i världen (2024)
Europa och Asien halkar efter
Trots USA:s dominans på kapitalförvaltningsmarknaden finns det starka europeiska aktörer som UBS Asset Management, Allianz Global Investors och Amundi med flera. UBS med 2 600 miljarder dollar i förvaltat kapital är den största icke-amerikanska kapitalförvaltaren. Deras position har stärkts ytterligare genom sammanslagningen med Credit Suisse, vilket skapade en ännu större finansjätte och gav UBS en starkare global närvaro.
Den europeiska marknaden skiljer sig från USA genom att vara mer fragmenterad. Europa har en mängd mindre och medelstora kapitalförvaltare som konkurrerar om samma kapital, vilket har lett till en våg av konsolideringar under det senaste decenniet.
Amundi en av Europas största kapitalförvaltare med 2 250 miljarder dollar i förvaltade tillgångar, är ett tydligt exempel på framgång genom konsolidering. Företaget skapades 2010 genom en sammanslagning av de franska storbankernas kapitalförvaltningsverksamheter, Crédit Agricole och Société Générale.
Denna strategi har gjort det möjligt för Amundi att snabbt växa och etablera sig som en stark global aktör. Med fokus på hållbara investeringar (ESG) och lågkostnadsindexfonder har Amundi kunnat möta den ökande efterfrågan från både institutionella och privata investerare.
Även Allianz Global Investors med 2 450 miljarder dollar i förvaltat kapital har vuxit genom att kombinera traditionell kapitalförvaltning med en stark närvaro inom ESG och alternativa investeringar. Allianz har framgångsrikt attraherat kapital från pensionsfonder och institutionella investerare, där hållbarhet står högt på agendan.
Den fragmenterade strukturen i Europa innebär att tillväxt ofta kräver sammanslagningar och förvärv för att uppnå de skalfördelar som amerikanska jättar som BlackRock och Vanguard har naturligt i sin hemmamarknad. Europas ledande kapitalförvaltare har därför behövt anpassa sig genom att kombinera innovation, hållbara strategier och konsolidering för att förbli konkurrenskraftiga globalt.
Medan USA:s förvaltare dominerar i skala visar Europas aktörer styrka genom att positionera sig som ledande inom hållbara investeringar och specialiserade lösningar, vilket ger dem en konkurrensfördel i en snabbt föränderlig marknad. Den ökade efterfrågan på gröna investeringar och alternativa tillgångar har blivit en nyckel för europeiska förvaltare att vinna marknadsandelar, både inom regionen och internationellt.
Däremot har Asien få globala förvaltare i toppen, trots regionens ekonomiska tillväxt. En förklaring är att den asiatiska marknaden domineras av lokala banker och statliga pensionsfonder, vilka i större utsträckning investerar kapital remgionen. Dessutom är traditionen av privat sparande och kapitalförvaltning mindre utvecklad i många asiatiska länder jämfört med västvärlden.
Tillväxt genom teknik och ETF:er
En viktig drivkraft för de snabbast växande kapitalförvaltarna har varit den kraftiga tillväxten inom ETF:er och passiva investeringar. Under de senaste 20 åren har ETF-marknaden vuxit explosionsartat, från att förvalta drygt 100 miljarder dollar år 2000 till över 10 000 miljarder dollar globalt 2024. Detta motsvarar en årlig tillväxttakt (CAGR) på cirka 20 procent.
Passiva investeringar, inklusive indexfonder och ETF:er, har blivit särskilt populära tack vare deras låga avgifter, transparens och enkelhet, vilket har lockat både privatinvesterare och institutionella aktörer.
Denna utveckling har lett till att passiva strategier nu står för ungefär 40 procent av den globala kapitalförvaltningen, jämfört med endast 10 procent i början av 2000-talet. Teknikutvecklingen och digitaliseringen har också gjort det enklare att investera i ETF:er, vilket har accelererat deras adoption globalt.
Ett exempel på en snabbväxande kapitalförvaltare som har dragit nytta av dessa trender är Goldman Sachs Asset Management, som har vuxit med cirka 20 procent de senaste tre åren.
Tillväxten har drivits av deras satsning på både ETF:er och alternativa investeringar som private equity, infrastruktur och hedgefonder. Goldman Sachs har dessutom positionerat sig för att möta den ökande efterfrågan på flexibla och diversifierade investeringsstrategier från både institutionella och privata investerare.
Den strukturella tillväxten inom den passiva förvaltningsindustrin har samtidigt skapat en stark konkurrensfördel för globala jättar som Blackrock och Vanguard, vilka har dominerat marknaden för indexfonder och ETF:er. Dessa förvaltare har utnyttjat stordriftsfördelar för att pressa avgifterna och därmed attrahera ännu större kapitalinflöden. Det är en trend som sannolikt kommer att fortsätta i takt med att investerare söker kostnadseffektiva lösningar och långsiktig stabilitet.
Koncentrationens risker och möjligheter
Att en stor del av världens kapital kontrolleras av ett fåtal kapitalförvaltningsjättar innebär både möjligheter och risker. Dessa aktörer har kraften att styra globala investeringsströmmar och påverka ekonomiska trender, exempelvis genom satsningar på hållbara investeringar. Samtidigt skapar koncentrationen en sårbarhet – problem hos någon av dessa aktörer kan få globala konsekvenser.
Med USA:s dominans, drivet av dess aktiemarknader och pensionssystem, samt Europas framgång inom hållbarhet och alternativa tillgångar, fortsätter industrin växa. Strukturella trender som teknologins framväxt och ett ökat pensionssparande stärker kapitaljättarnas inflytande, vilket gör deras beslut avgörande för världens finansmarknader.
Följ Global Gains!
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
Global Gains poddar finns på Spotify
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl