Oväntade fondvinnare under tre turbulenta år
Kommentar av Pär Ståhl
De senaste tre åren har varit turbulenta på världens börser. Kriget i Ukraina, energikris, skenande inflation och kraftiga räntehöjningar har skapat ett svårnavigerat marknadsklimat.
Samtidigt har AI-trenden drivit upp värdet på amerikanska techbolag som Apple, Microsoft och Nvidia – och de så kallade Magnificent Seven har haft ett avgörande inflytande på USA-börsen och på globala aktieindex.
Men trots att amerikanska aktier utgjorde omkring 70 procent av MSCI World index vid årsskiftet, lyser både breda USA- och teknikfonder med sin frånvaro i toppen. Enligt data från Avanzas plattform för dagshandlade fonder per den 6 maj 2025 är det i stället helt andra typer av fonder som levererat bäst avkastning för svenska sparare – med fokus på mindre marknader och smalare teman.
En ny karta med geografisk och tematisk bredd
Listan över de bäst presterande fonderna utmärks av både geografisk och tematisk bredd. Här samsas landfonder som fokuserar på Turkiet och Italien med regionala strategier som täcker Balkan och Östeuropa, samt sektorfonder inom försvar och energi. Vissa bygger på snäva aktivt förvaltade strategier, andra följer tematiska trender med global påverkan.
Två teman sticker särskilt ut:
Geografisk fokusering – fonder med tydlig inriktning mot marknader som Turkiet, Grekland, Polen och Italien har haft medvind.
Tematisk inriktning – fonder som positionerat sig inom energiomställning, säkerhet och infrastrukturell återuppbyggnad har fångat marknadens intresse – i takt med att försvars- och energifrågor hamnat allt högre på den politiska agendan.
Sammantaget vittnar listan om att det inte finns någon enskild väg till framgång – men att specialisering ofta har varit en fördel.
Turkiet i topp – men till hög risk
Två Turkietfonder toppar listan: HSBC GIF Turkey Equity AC med 115 procents avkastning och BNP Paribas Turkey Equity Classic R som knappt dubblat sitt värde. Det är imponerande siffror, särskilt med tanke på landets utmaningar: galloperande inflation, valutakollaps och geopolitisk oro.
Den turkiska börsen har dock gått starkt, drivet av ett inhemskt kapitalflöde till börsen, hög nominell tillväxt och ökad aktivitet bland privatpersoner. Men volatiliteten är hög: standardavvikelsen för HSBC Turkey är 37 procent och för BNP Paribas Turkey närmare 36 procent – de högsta siffrorna på listan.
Det gör båda fonderna till exempel på hur hög avkastning ofta kommer med hög risk.
Balkan och Östeuropa – regioner i ny dager
Fonder som satsat på Balkan och Östeuropa har gått oväntat bra. East Capital Balkans A1 SEK har stigit med över 92 procent och East Capital New Europe A1 SEK med nästan 94 procent på tre år. Det är anmärkningsvärt, särskilt eftersom området ofta ses som riskfyllt.
En förklaring är att många investerare flyttat pengar från Ryssland till mer stabila grannländer. Samtidigt har EU skjutit till stora återhämtningsstöd, och affärsklimatet har förbättrats i länder som Rumänien, Kroatien och Slovenien. Även Turkiet har spelat en viktig roll – landet väger ungefär 10 procent i New Europe och 20 procent i Balkans, och har haft stark börsutveckling trots ekonomiska problem.
Tillväxten i regionen har dessutom varit starkare än i många västeuropeiska länder. Medan delar av Västeuropa brottats med låg produktivitetstillväxt och politisk osäkerhet, har flera länder i Östeuropa uppvisat stabil BNP-tillväxt, ökande investeringar och en växande medelklass.
Länder som Rumänien, Polen och Slovenien har kombinerat låga lönekostnader med ett förbättrat affärsklimat, vilket gjort dem attraktiva för både industriflytt och nyetableringar. Det har gynnat bolagen i regionen, som dessutom ofta handlats till lägre värderingar än sina västeuropeiska motsvarigheter.
Samtidigt har avkastningen inte kommit till priset av extrem volatilitet. Svängningarna har varit relativt måttliga sett till avkastningen: standardavvikelsen ligger på 15,7 procent för New Europe och 16,3 procent för Balkans, vilket är betydligt lägre än för rena Turkietfonder där volatiliteten legat över 35 procent.
Tematiska trender: säkerhet och energi i fokus
På tematisk nivå har försvar och energiomställning varit två av de starkaste trenderna. Finserve Global Security Fund I SEK R har ökat med 84,2 procent på tre år, med en förhållandevis låg standardavvikelse på 15,1 procent.
Fonden har gynnats av kraftigt ökade försvarsbudgetar i både Europa och USA i spåren av kriget i Ukraina och ett försämrat säkerhetsläge globalt. Investeringar i försvarsteknik, cybersäkerhet och militär infrastruktur har blivit en strategisk prioritet för många länder – och det har snabbt blivit ett återkommande tema även bland institutionella investerare. Fonden speglar tydligt hur geopolitik numera är en avgörande faktor i portföljstrategi, snarare än en tillfällig riskparameter.
Den här trenden syns även i andra typer av fonder, särskilt de som fokuserar på infrastruktur, återuppbyggnad och energisäkerhet. Kriget i Ukraina har blottlagt Europas beroende av importerad energi och skyndat på övergången till fossilfri produktion. Det har i sin tur lett till ökade investeringar i bolag inom solkraft, elnät och batteriteknik – områden där vissa regionala marknader har fått ett tydligt uppsving.
Västeuropa överraskar med stabil tillväxt
Även i Västeuropa har vissa fonder överraskat med sin starka utveckling – inte minst i regioner som ofta hamnat i skuggan av Tyskland och Frankrike. Fidelity Iberia A-Acc-EUR, som investerar i Spanien och Portugal, har stigit med 74,3 procent de senaste tre åren och har dessutom listans lägsta standardavvikelse – endast 13,7 procent. Det gör fonden till det mest stabila innehavet i hela toppen.
En viktig förklaring till framgången är att Iberiska halvön blivit ett nav för den europeiska energiomställningen. Portugal har satsat stort på solenergi och ny elinfrastruktur, medan Spanien lockat till sig investeringar i både förnybar energi och datacenter. Regionen har också gynnats av ökad politisk stabilitet och kapitalinflöden från övriga Europa, vilket stärkt börsutvecklingen i flera nyckelsektorer.
Även Fidelity Italy A-Dis-EUR har gjort stark comeback med en uppgång på 73,9 procent och en standardavvikelse på 17,2 procent. Fonden har lyckats navigera en tidigare trög italiensk marknad genom fokus på små och medelstora bolag, där flera gynnas av EU:s återhämtningsfonder och förbättrad ekonomisk tillväxt.
Efter en fondtopp som dominerats av regionala och tematiska strategier, utmärker sig nu två globalfonder som lyckats trots hård konkurrens från mer specialiserade alternativ.
Globalt fokus med aktiv förvaltning
Två globalfonder sticker ut på listan: Morgan Stanley Global Opportunity och Morgan Stanley Global Insight. Det är de enda globalfonderna som tagit sig in bland topp tio, med treårsavkastningar på 77,7 respektive 76,3 procent.
Båda fonderna bygger på aktiv förvaltning med tydligt fokus på strukturell tillväxt. De investerar i kvalitetsbolag med starka affärsmodeller och långsiktiga teman – ofta inom teknik, hälsa och konsumentvaror.
Portföljerna är koncentrerade, med hög aktiv risk och tydlig stil – vilket gjort det möjligt att dra nytta av marknadsrörelser i en period där selektivt aktieval har premierats.
Global Insight är den mer volatila av de två med en standardavvikelse på 33,6 procent, medan Global Opportunity legat på mer måttliga 22,6 procent. Det visar att global exponering inte nödvändigtvis innebär låg risk – men att aktiv och fokuserad strategi kan löna sig även i ett marknadsklimat präglat av osäkerhet.
Svenskt kvalitetsfokus håller ställningarna
Bland fonderna i toppen finns även en svensk aktiefond: Lancelot Avalon B, som investerar i svenska kvalitetsbolag. Med en treårsavkastning på 76,3 procent och en standardavvikelse på 19,3 procent har fonden levererat stabilt i en hemmamarknad som ofta glöms bort till förmån för USA eller tillväxtmarknader.
Fonden har visat att det fortfarande går att skapa alfa på den svenska marknaden genom koncentrerade portföljer, långsiktighet och en strikt investeringsprocess.
Specialisering ger både styrka och sårbarhet
Det som förenar många av topplistorna är deras tydliga fokus – antingen tematiskt eller geografiskt. Just den specialiseringen har varit en styrka i rätt marknadsklimat, men innebär också ökad sårbarhet. När sentiment eller politik svänger snabbt, kan nischade strategier slå hårdare än bredare alternativ.
Skillnaderna i risk är påtagliga. Turkietfondernas standardavvikelser på över 35 procent vittnar om stor volatilitet, medan Fidelity Iberia med sina 13,7 procent visar att stabil avkastning också är möjlig – särskilt i marknader där förändring sker under radarn. Hög avkastning kräver alltså inte alltid hög risk, men ofta en tydlig strategi.
Valutapåverkan har däremot varit mer dämpad än många befarat. Den svenska kronan har visserligen stärkts något mot dollarn, men över tre år har USD tappat knappt 3 procent mot kronan – en marginell effekt på fondnivå.
Fler vägar till framgång
De senaste tre åren har ritat om fondkartan. I stället för som tidigare att breda globalfonder med indexnära inriktning dominerat, har det nu varit nischade strategier inom försvar, säkerhet och regioner som Turkiet, Östeuropa, Italien och Iberia som lett utvecklingen.
Det är ett skifte som ställer högre krav på investerare – men också erbjuder större möjligheter för den som vågar gå utanför de mest upptrampade stigarna. Lärdomen är tydlig: framtidens avkastning finns inte alltid där man förväntar sig den. Aktivt urval, strukturell förståelse och en vilja att tänka bortom index kan vara avgörande för att lyckas.
Följ Global Gains!
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
Global Gains poddar finns på Spotify
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl