USA tappar fart – dags för Europa att ta över?
Kommentar av Pär Ståhl
De senaste åren har den globala aktiemarknaden dominerats av USA, där teknikjättarna drivit indexen till rekordnivåer. Värderingsgapet mellan amerikanska och europeiska aktier har aldrig varit större, men nu kan en förändring vara på gång. Under de senaste veckorna har amerikanska aktier tappat mark, drivet av oro för en recession och effekterna av president Donald Trumps införda- och planerade strafftullar mot omvärlden. Nasdaq noterade nyligen sin sämsta börsdag sedan 2022, medan europeiska börser startat året starkare.
Detta kan vara början på en omallokering, där investerare söker sig bort från de högt värderade amerikanska aktierna. USA:s börser handlas på värderingar långt över sina historiska snitt, och den senaste tidens osäkerhet har fått många att ifrågasätta hur hållbara dessa nivåer egentligen är.
Värderingsgapet – en fallhöjd för USA?
Värderingsskillnaden mellan USA och Europa är dramatisk. MSCI USA har ett P/E-tal på 27,1, medan MSCI Europe ligger på 16,0. Även framåtblickande P/E-tal visar på en stor skillnad, med USA på 22,0 och Europa på 14,3. Det innebär att amerikanska aktier i dagsläget handlas nästan 70 procent dyrare än europeiska.
Historiskt har MSCI USA haft ett genomsnittligt P/E-tal på 19,5, vilket innebär att dagens nivåer ligger nästan 40 procent över det långsiktiga snittet. Om värderingarna återgår till mer normala nivåer finns en betydande fallhöjd i USA, medan Europas marknad framstår som mer rimligt prissatt.
Indexdominans och koncentrationsrisk
USA:s dominans av världsbörsen har nästan aldrig varit större. MSCI USA utgör nu 73 procent av MSCI World, medan Europas andel har sjunkit till rekordlåga nivåer. Denna utveckling har förstärkts av det massiva kapitalflödet till indexfonder och ETF:er, som allokerar en allt större andel av sitt kapital till USA.
En annan riskfaktor är den extrema koncentrationen i ett fåtal bolag. De så kallade MAG 7 – Microsoft, Apple, Google (Alphabet), Amazon, Nvidia, Meta och Tesla – utgör nu 30 procent av S&P 500 och en betydande andel av MSCI USA index. Nvidia har tredubblat sitt börsvärde på kort tid, och AI-hajpen har drivit värderingarna till nya höjder.
Detta har skapat en självförstärkande spiral, där stigande kurser attraherar mer kapital, vilket driver kurserna ännu högre. Problemet är att om dessa aktier vänder ned kan hela den amerikanska börsen drabbas. De senaste veckornas turbulens visar att detta scenario inte är osannolikt.
Europa – lågt värderat och bredare exponering
Jämfört med USA har de europeiska börserna en mer diversifierad sektorsammansättning, där industri, finans och läkemedel väger tyngre än tekniksektorn. Det har gjort att Europa inte sett samma uppvärdering, men kan samtidigt innebära en mer stabil utveckling om marknaden skiftar fokus.
Den senaste börsnedgången i USA och den ökade osäkerheten kring tillväxtutsikterna kan vara det som krävs för att investerare ska börja omvärdera Europa. Lägre värderingar och en annan sektormix gör att den europeiska aktiemarknaden kan framstå som en mer attraktiv plats för kapital framöver.
Vad händer om sentimentet förändras?
Om passiva kapitalflöden fortsätter att dominera kan USA behålla sin premievärdering längre, men om investerare börjar fokusera mer på risk och värdering kan vi få se en tydligare rörelse mot europeiska aktier. Den senaste nedgången i USA kan vara en första signal om en större omvärdering.
USA:s svaghet kan bli Europas styrka
Efter flera år av stigande amerikanska techbolag och en marknad driven av passivt kapital kan vi vara vid en brytpunkt. USA:s börser är dyra, extremt koncentrerade och exponerade för betydande risk om sentimentet förändras.
Med Trumps tullar, recessionsoro och en möjlig nedvärdering av tekniksektorn kan det vara Europa som gynnas mest framöver. Om investerare börjar söka alternativ till USA kan vi mycket väl se en långsiktig återhämtning för europeiska aktier – och en mer balanserad global kapitalallokering.
Följ Global Gains!
Glöm inte att följa oss på Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.
Global Gains poddar finns på Spotify
På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl